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2016-11-21   作者:1

无预提不净值

私募和公募最大的区别在哪里?

答案可能只有一个字:贵。

在基金投资中试过水的投资者都知道,私募基金的收入来源包含了管理费和业绩报酬。相比公募基金每年1%左右的固定费用,显然“贵”了不少。但是“一分钱一分货”,既然客户承担了更高的费用,自然有理由要求物有所值的回报。

科学投资观点认为,人们做任何投资,都是一个用风险换取收益的过程。在投资基金产品时,投资者把手中的钱交给基金管理人的那一瞬间,在期待理想回报的同时,不确定的风险承担之旅也就开始了。

既然是“风险换取收益”,那么一分风险换取一分收益是划算的,一分风险能换来两分甚至更高的收益是超值的。因此,大岩资本从科学投资的原理出发,认为投资最高的境界并不是收益的最大化,而是超额收益与风险之比(也就是夏普比率)的最大化。而大岩资本把“夏普比率”称为“靠谱比率”原因也正在于此。

作为投资者,往往需要通过基金管理人定期披露的产品净值变动情况来判断自身的风险收益变化。所以基金产品的净值披露需要最大程度地保持专业与透明,才能让投资者最真实地看到自己的夏普比率。如果基金管理机构在披露基金净值时“犹抱琵琶半遮面”,只扣除了管理费,并未扣除应收的业绩报酬,虽然净值曲线看上去更加靓丽,但由于“所见非所得”,最终投资者会发现产品到期后的实际收益低于预期,投资收获的幸福感也随之被大大削弱。

以极致专业成就投资者的幸福,是大岩人一直以来的核心追求。大岩认为“所见即所得”的净值应当是扣除所有费用,包括管理人未到提成日模拟业绩报酬提成后的“预提净值”。

因此,长期以来,大岩资本坚持定期向投资者公布扣除各项费用及业绩报酬后的预提净值。

对于“预提净值”,大岩资本有着自己严格的定义:预提净值是依据管理人披露或根据投资交易系统输出测算的累计净值数据,在计算日模拟扣除业绩提成后推算出的当日净值。预提净值小于等于累计净值。

当然,预提净值本非新鲜事物。海外私募基金行业对于业绩报酬披露的通行做法是,即使未到约定的计提时点,在向外披露基金净值时,也会采取暂估的方式对外披露已扣减暂估的业绩报酬,这样有利于保持与投资者之间的公平性,使投资者能够更加全面地理解基金业绩表现。

2016年8月3日,中国基金业协会在其刊发的《国内外私募基金业绩报酬计提方式总结及反思》一文中也明确提到,应当提高信息披露的效率和及时性,具体包括:1、向投资者充分披露计提业绩报酬的影响;2、对外披露的基金份额净值增加计提业绩报酬后净值口径。

而早在过去一年多的时间里,大岩资本就已经率先推出了“预提净值”,并明确标准严格执行。

老子曾经说过,知人者智,自知者明;胜人者有力,自胜者强。用更严苛的标准披露业绩,可以帮助我们更好的认知自己,挑战自己,超越自己。用更严苛的标准披露业绩,既体现了对投资者的公平原则,也体现了对投资者尽心负责的专业态度;也只有用更严苛的标准披露业绩,事事以投资者利益视角去衡量自身,处处“以客为先”,私募基金的信誉才会不断累积,我们整个行业才能得到更健康有序的发展。


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