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2017-04-06   作者:谷辰

投资的世界里,每天都是愚人节

投资是一件最简单的事情,简单到几乎所有人都能赚钱,投资又是一件极其复杂的事情,复杂到几乎所有人都会亏钱。

1720年,人类历史上最著名的物理学家牛顿因为炒股亏掉了自己十年的工资。1929年,刚刚卸任英国财政大臣的丘吉尔,在美国的投资竟亏损掉了所有本金。

那么,明明是普通人都可以成功的事情,为什么会难倒这个世界上最聪明的脑袋和最具影响力的权贵?难道他们也会被骗?要搞清楚这个问题,我们首先要知道投资是什么。

投资是关于未来的预测

如果说传统学科研究的是过去和现在,那么投资要做的却是预测未来。对于未来的预测虽然也只能建立在已有的信息基础之上,但是有一样东西却大大增加了预测的难度: 不确定性。气象学家发现,南美的一只蝴蝶扇动一下翅膀就有可能引起太平洋上的一场飓风。这样的“蝴蝶效应”给气象预测带来了难度,而投资中需要预测的还远不止一场飓风。

一项完整的投资分析,有时既要大到涉及预测一个国家的命运、人类科技进步的方向,有时又要细致到判断未来部分群体的情绪变化甚至某个个体的行为。而在此进程中,任一细小的改变都会成为影响最后投资结果的可能。繁杂的参数带来也是更多的噪音,当噪音超过了信息,未来的不确定性严重干扰了最终的结果,正所谓世事难料——因此,要想做一个成功的投资人,首先要成为一个成功的“预言家”。

投资是一场博弈

但是千万不要以为,投资就仅仅只是做一场成功的预测。不同于气象预测,成功的投资还是一场竞赛,一场博弈。如果你做了一项错误的预测,无疑将承受亏损,但即便你做了一项正确的预测,也不一定就能给你带来利润,因为如果你的交易对手,市场上的其他参与者也做了同样正确的预测,那么所有的信息将会直接反映在价格里,事情又变得无利可图。只有在你做了一项正确的预测,同时你的交易对手做了错误的预测,并且在你完成投资后你的交易对手改变了他的认知,你才能获取回报。

这样严苛的要求无疑大大增加了投资的难度,因为仅仅只是预测到“明天的太阳会从东边升起”是远远不够的,它迫使我们不仅要直面不确定性,而且为了获取更丰厚的回报,优秀的投资者必须去寻找更强的不确定性。

而这种更强的不确定性在增加投资难度的同时,也构成了投资世界里的海市蜃楼。使得投资结果充满欺骗性。一次极其失败的判断,可能因为突然的“狗屎运”得到了峰回路转的回报;一次成功的预测,也可能因为偶发的“黑天鹅”变成一场灾难。随机过程既是人人趋之若鹜的魅力之所在,也是欺骗世界上最聪明脑袋的谎言之源。想要成为一名合格的投资者,既要坚持做对的事情,更需要拥有超过对手的绝对理性和辨别谎言的判断能力。

而到底我们是如何被欺骗的?

被经验欺骗

聪明的投资者总是试图通过学习来提高自己。可是,大家普遍会采用的方法是总结经验。一千个投资者心里也能总结出一千种投资的经验方法。有的人会告诉自己,做投资要长期持有不要频繁交易,有的人会告诉自己,投资获利当断则断不可贪多。如果把所有人总结的经验汇集到一起,你看到的会是光怪陆离和自相矛盾。

为什么会这样?为什么总结经验往往没有给我们带来真理,反而时常让我们更加迷惑?因为经验是我们有限样本的自身感受。它具备两个愚人的特质:数据点少和情绪化。短期的观测里总是参杂着太多噪音,而这些噪音就是干扰我们判断的罪魁祸首。更何况,这些短期的记忆往往还被我们的大脑潜意识处理过,变得不够客观。轻易地总结经验会把几次侥幸的成功归纳为一个荒谬的投资逻辑,把几次偶然的摔跟头总结成一个莫须有的教训。

从某种程度上来看,轻易相信自己的经验比不总结经验更可怕。

被数据欺骗

既然经验样本量少,又不够客观,那最好的解决办法就应该是通过研究客观的长期数据来推导结论。的确,选用客观数据的分析不仅可以消除主观记忆带来的偏颇性,而且长期样本量充足的数据更能有效的通过不断的重复的方式把噪音降到最低,比简单的自身经验总结更具说服力。但是即便如此,难道数据就真的不具备欺骗性吗?

曾经有人发现可以通过孟加拉黄油的产量变化精准预测来年美国GDP的增长,也曾有人通过月球的位移去判断股市的涨跌,并从实证数据中得到大量的支撑。但是这样的发现的很有可能只是自然界里不经意的巧合,而这种巧合是不可以被用来作为判断的依据的,因为它只存在于过去而无关乎未来。即便是我们通过数据发现了非巧合的相关性,我们仍然面临另外一个问题,那就是相关性与因果关系完全可以是两回事。

举个例子,很多人在研究股市的时候,企图用新开户数来判断未来股市的涨跌,而且通过数据显示,的确,证券账户的新开户数和股市的涨跌具有强相关性。但是问题的核心在于其因果关系。到底是新开户数的增多导致了股市的上涨,还是股市的上涨吸引了更多的投资者?显然,简单的数据分析也不能带给我们真理,甚至有时候还会让我们误入歧途。

投资中的偶然性让一味的总结和归纳都难以靠近真相,尤其是短期结果,往往只会成为干扰你理性判断的“骗子”。在这样一个繁杂拥扰的世界里,思考的力量才是最好逼近真理的办法。

所以,只有先运用思考加上严密的逻辑推理找到真相,再通过长期数据的佐证消除噪音的干扰,才有可能让我们不被表象所欺骗,找到真正的宝藏,并有信心坚守下去。

被自己欺骗

但是,即便是你掌握了赚钱的真谛,仍然不代表你就不会再被欺骗。很多时候,真正欺骗我们的正是我们自己。过度自信是大多数预言家都会犯的错误,也是投资家的天敌。真正的投资大师都需要具备概率型思维,他们会谨小慎微地不断反思自己的逻辑和假设,因为他们充分理解没有“100%的未来”,任何一个确定的判断都会随着时间的推移、外部条件的细微变化产生改变,而那个“已经找到宝藏的”也可能成为愚弄自己的最大源头。

千万不要忘记,美国历史上最著名也是最成功的交易员李佛莫尔最后穷困地离开了这个世界。

要想成为不被愚弄的投资者,首先需要学会运用思考和逻辑的力量去找寻事物的真相,并且能利用长期客观的数据去消除短期的噪音从而佐证或是推翻自己的观点,最后还应时时保持谦卑审慎的反省和调整自己的决策。

投资的真理,虽未高深到常人触不可及,但也绝非如短期收益一般唾手可得。这里充满噪音,充满欺骗,充满假象。

如果你喜欢愚人节,欢迎来到投资的世界!


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