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2018-03-27   作者:小短

岩论时光 | 美国加息,港币贬值,香港将陷入“下一次危机”的暴风眼?

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来源:大岩资本(ID:JASPERAM)

作者:小短

全文大概1200字,大概花费您4分钟时间


北京时间3月22日凌晨,一如市场此前预期,美国再次加息25个基点。这是美国金融危机以来美联储第六次加息。


现在市场担忧的是,美国每一次加息周期都有一场金融危机紧随其后:1980年代拉美债务危机爆发,1997-1998年东南亚金融危机,2008年那次全球经济一起掉入经济危机的漩涡……


最近一年多来,美国经济显示出复苏迹象,美国加息的节奏和力度超出了此前人们的预期。是否会有新的危机爆发?媒体舆论早已忧心忡忡。而更让人担心的是,近日港元汇率不断走软,港元兑美元一度跌至7.8446,创下自1984年底以来逾33年新低,刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。那么,香港会不会成为这一次危机的暴风眼呢?


一、港币为何疯狂贬值?


港元贬值主因在于美国和香港市场息差的扩大!


为什么会这样呢?


最主要原因在于香港市场利率在低位徘徊。眼下,3月期LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)已升至2%左右,而HIBOR(香港银行同行业拆借利率)仍徘徊在1%。


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数据来源:wind


其背后的逻辑是,08年金融危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥,大量流入资金推动香港基础货币规模不断攀升。衡量香港银行间流动性的基础货币子项——总结余规模从危机前的13亿港币,快速攀升到目前的1796亿港币,累计上涨约138倍。流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平。


而随着美联储的加息,伦敦银行同业拆借利率Libor将继续随之上升。香港市场上流动性依旧充裕,一方面未见外资出现大幅撤离,另一方面南下资金也持续净流入港股市场,HIBOR预计仍将保持低位,因此息差大概率将持续扩大,于是直接推动港元加速贬值。


二、香港将陷入“下一次危机”的暴风眼?


此时的市场不乏各种“危机论”,甚至有人担心投资大鳄索罗斯1998年做空港元时的情景会再出现。


对此,各位看官就暂先吃颗定心丸!首先,根据香港金管局最新公布的数字,截至2018年2月底,香港的外汇储备资产为4435亿美元,比2018年1月底略有增加。外储规模相当于香港流通货币总量的7倍多。也就是说,即使将现在市面上的每一张港元钞票都兑换成美元,香港金融当局也能应付得绰绰有余!


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更何况,香港背后还有一支拥有3万多亿外汇储备的红军?所以说,投资大鳄要想在香港兴风作浪,谈何容易?


三、港股若受冲击,会是抄底的好时机吗?


香港采取的是联系汇率制度,港币紧紧盯住美元,美元升值,金管局就在外汇市场买港币,抛美元;美元贬值就逆向操做,以确保港币跟美元汇率一直维持在7.75-7.85之间。如果接下来港元兑美元汇率升至7.85,将会触发香港金管局将进行调控,即向银行间市场抛售美元抬升Hibor利率,缩窄香港与美国的利差,促使港元汇率回归7.8中枢。


利率上行,可能会对香港的资产价格造成冲击。香港的楼市面临的冲击可能更严重,此前美国市场研究机构Demographia的《2017年国际房价负担能力报告》将香港评为房价最难负担的城市之首,而最新的数据显示,1月份香港私人住宅售价指数为357.5点,连续22月创历史新高。房价上升幅度过快,叠加利息上升、购房压力加大,势必引发市场对楼市泡沫破灭风险的担忧。


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数据来源:wind 时间区间:1995.3—2018.1


相对而言,港股受到的冲击可能较少。主要是因为港股上市公司主要营业在中国内地的企业以为主,目前中国经济表现出强大的韧性、企业盈利增速稳定,对股市有一定的支撑作用。而香港股市在全球主要经济体中依然是估值洼地,如果股市回落,港股或将更具性价比。当然,由于金融系统本身的复杂性,以及无法估量的不确定性,很难说此刻就是一个抄底的时机。不过我们相信,类似的97年亚洲金融风暴将不会重现。


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数据来源:wind  数据时间:2018.3.20


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